注册会计师《财管》高频考点：普通股资本成本的估计

【高频考点】普通股资本成本的估计 

(一)不考虑发行费用的普通股资本成本的估计 

1.资本资产定价模型 KS=Rf+β×(Rm-Rf) 

式中：Rf是无风险利率;β是该股票的贝塔系数;Rm表示平均风险股票报酬率。 

根据资本资产定价模型计算普通股资本成本，必须估计无风险利率、权益的贝塔系数以及市场风险溢价。 

(1)无风险利率的估计。 

无风险利率的估计涉及如何选择债券的期限，如何选择利率，以及如何处理通货膨胀问题。 

①选择短期政府债券利率还是长期政府债券利率：最常见的做法是采用10年期的政府债券利率代替无风险利率。 

②利率的选择：应当选择上市交易的长期政府债券的到期收益率代替无风险利率。 

③选择名义无风险利率还是真实无风险利率：采用名义利率(除非存在恶性通货膨胀以及预测周期特别长)。 

(2)β值的估计 

(3)市场风险溢价的估计 

2.股利增长模型 

股利增长模型假定收益以固定的年增长率递增，则股权资本成本的计算公式为：Ks=D1/P0+g 

采用股利增长模型的关键在于估计股利长期的平均增长率g。

估计股利长期平均增长率的方法有以下三种： 

(1)历史增长率 

(2)可持续增长率 

(3)采用证券分析师的预测 

3.债券收益率风险调整模型 

根据投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于 债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价，依照这一理论，权益资本成本的计算公式为：权益资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 

(二)考虑发行费用的普通股资本成本的估计 

新发行普通股的资本成本，也被称为外部股权资本成本，新发行普通股会发生发行费用，所以，它比留存收益进行再投资的内部股权资本成本要高一些。 

如果将发行费用考虑在内，新发行的普通股资本成本的计算公式为： 

KS=D1/P0(1-F)+g 式中：F-筹资费用率。

　　考呀呀资讯通知：

　　>>>热！2024年注会报名即将开始！

　　>>>下载：2024年注册会计师考试大纲

　　>>>9.9领取：2024年注册会计师精讲课

　　考呀呀免费下载：

　　资料一、2024年注册会计师预习计划表

　　资料二、18-22年近5年注册会计师历年真题