【所属章节】 第四章 资本成本——债务资本成本的估计
【知识点】税前债务成本的估计
1.到期收益率法
| 基本 原理 | 逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个折现率。 |
| 适用范围 | 公司目前有上市的长期债券 |
| 计算公式 | 式中：P0——债券的市价 Kd——到期收益率即税前债务成本； n——债务的期限，通常以年表示。 |
| 适用范围 | 公司没有上市的债券，可以找到一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。 |
| 基本做法 | 计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。 |
| 注意的问题 | 可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。 |
| 适用范围 | 没有上市的债券，也找不到合适的可比公司 |
| 基本公式 | 税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率 |
| 信用风险补偿率的确定 | 信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下： （1）选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券； （2）计算这些上市公司债券的到期收益率； （3）计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率（无风险利率）； （4）计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率； （5）计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。 |
| 适用范围 | 公司没有上市的长期债券,找不到合适的可比公司，也没有信用评级资料。 |
| 基本做法 | 需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本。 |
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