2021年注册会计师《财管》备考知识点及练习题_企业价值评估—现金流量折现模型

企业价值评估—现金流量折现模型

(一)现金流量模型的基本公式

该模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列(n)

(二)现金流量折现模型参数的估计

1.预测销售收入

对销售收入的增长率进行预测，根据基期销售收入和预计增长率计算预测期的销售收入。

2.确定预测期间

(1)预测的基期

①以上一年实际数据作为基础数据;

②以修正后的上年数据作为基础数据。

(2)详细预测期和后续期的划分

①详细预测期(预测期)：在此期间，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量折现模型计算其预测期价值。

②后续期(永续期)：在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方法直接估计后续期价值。

【提示】所依据的理论——“竞争均衡理论”。

3.估计详细预测期现金流

(1)预计资产负债表(管理用资产负债表)

（2）预计利润表（管理用利润表）

（3）预计现金流量表（详细预测期的各年现金流量预测）

4.估计后续期现金流量增长率

在稳定状态下，实体现金流量增长率=股权现金流量增长率=营业收入增长率。因此，可以根据销售增长率估计现金流量增长率。

【例题·多选题】某公司2018年税前经营利润为1000万元，所得税税率为25%，折旧与摊销为100万元，经营流动资产增加300万元，经营流动负债增加120万元，金融流动负债增加70万元，经营长期资产总值增加500万元，经营长期债务增加200万元，金融长期债务增加230万元，税后利息费用20万元。该企业不存在金融资产，则下列说法中，正确的有( )。

A.该年的营业现金毛流量为850万元

B.该年的营业现金净流量为670万元

C.该年的实体现金流量为370万元

D.该年的股权现金流量为650万元

【答案】ABCD。解析：营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销=1000×(1-25%)+100=850(万元)

营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加=营业现金毛流量-(经营流动资产增加-经营流动负债增加)=850-(300-120)=670(万元)

实体现金流量=营业现金净流量-资本支出=营业现金净流量-(经营长期资产总值增加-经营长期债务增加)=670-(500-200)=370(万元)

股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=实体现金流量-(税后利息费用-净负债增加)=实体现金流量-税后利息费用+(净金融流动负债增加+净金融长期债务增加)=370-20+(70+230)=650(万元)。

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