2021注册会计师《财管》考试知识点_股利理论

股利无关论

MM理论

1、投资者对股利和资本利得无偏好，并不关心股利分配。

投资者可以拿股利买股票或卖股票换现金当做分红。

2、股利的支付比率不影响公司的价值。

因为股东对二者无偏好，所以公司价值与股利分配的多少无关

股利相关论

税差理论

税率差异方面：

1、资本利得税+交易费用>股利收益税→高股利政策

2、资本利得税+交易费用<股利收益税→低股利政策

纳税时间差异方面：

现金股利税在收取/宣告时纳税（纳税早）/资本利得税在出售时纳税（纳税晚）→低股利政策

客户效应理论

研究不同税收等级的投资者对股利分配态度的差异。

1、高收入者高边际税率→低股利政策

2、低收入者低边际税率→高股利政策

“一鸟在手”理论

投资者风险规避，更偏好确定性收益。

股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择实施高股利支付率的股票。

代理理论

当以下双方存在代理冲突时，股利政策应是保护弱势方利益的股利政策。

股东（倾向高股利）VS经营者（倾向低股利）→高股利政策

股东（倾向高股利）VS债权人（倾向低股利）→低股利政策

中小股东（倾向高股利）VS控股股东（倾向低股利）→高股利政策

信号理论

分配股利是一种信息传递机制，可帮助外部投资者判断企业经营状况和发展前景。

高股利支付率→企业未来业绩大幅增长（好信号）/没有前景好的投资机会，成长性趋缓（差信号）

低股利支付率→有前景好的投资机会（好信号）/企业未来可能出现衰退（差信号）