2021年注册会计师考试《财务成本管理》每日一练(3-9)

1.【单选题】根据优序融资理论，在需要外部融资时，选择融资方式的先后顺序应该是( )。
A.普通股、优先股、可转换债券、公司债券
B.普通股、可转换债券、优先股、公司债券
C.公司债券、优先股、可转换债券、普通股
D.公司债券、可转换债券、优先股、普通股
2.【单选题】下列有关资本结构理论的表述中正确的是( )。
A.按照考虑所得税条件下的MM理论，当负债为100%时，企业价值最大
B.MM(无税)理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大
C.权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值
D.代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值减去企业债务的代理成本加上代理收益
3.【单选题】某企业目前没有负债，股权资本成本为12%。该企业打算优化资本结构，目标资本结构是负债/权益为1:4，预计债务税前成本为8%，股权资本成本为13%，该企业年实体现金流量为120万元，并且可以永续，所得税税率为25%。假设资本市场是完善的，则该企业改变资本结构后利息抵税的价值是( )万元。
A.34.48
B.66.67
C.0
D.21.28
4.【多选题】下列关于资本结构理论的表述中，正确的有( )。
A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大
B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础
C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目。
D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资。
5.【多选题】下列有关资本结构理论的表述中，正确的有( )。
A.代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关
B.按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资
C.无税的MM理论认为资产负债率为100%时资本结构最佳
D.权衡理论是对代理理论的扩展

参考答案

1.【答案】D。解析：根据优序融资理论，在需要外部融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债券融资(先普通债券后可转换债券)，不足时再考虑权益融资。
2.【答案】A。解析：无税的MM理论认为没有最优结构，企业价值与资本结构无关，选项B错误;权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值，选项C错误;代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值，减去债务的代理成本现值，加上债务的代理收益现值，选项D错误。
3.【答案】A。解析：无负债企业价值=120/12%=1000(万元);有负债加权平均资本成本=8%×(1-25%)×20%+13%×80%=11.6%，有负债企业价值=120/11.6%=1034.48(万元);利息抵税的价值=有负债企业价值-无负债企业价值=1034.48-1000=34.48(万元)。
4.【答案】ABD。解析：按照有税的MM理论，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，因此负债越多企业价值越大，选项A正确。权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构，选项B正确。根据代理理论，在企业陷入财务困境时，更容易引起过度投资问题与投资不足问题，导致发生债务代理成本。过度投资问题是指因企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象，因此选项C错误。根据优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，因此选项D正确。
5.【答案】AB。解析：无税的MM理论认为企业价值与资本结构无关，即认为不存在最佳资本结构，因此选项C错误。代理理论是对权衡理论的扩展，因此选项D错误。

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