2021年注册会计师考试《财务成本管理》每日一练(3-8)

1.【单选题】根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时( )。
A.股权资本成本上升
B.债务资本成本上升
C.加权平均资本成本上升
D.加权平均资本成本不变
2.【单选题】某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元，此后自由现金流量每年按照3%的比率增长。公司的无税股权资本成本为20%，债务税前资本成本为6%，公司的所得税税率为25%。如果公司维持1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )万元。
A.162.16
B.388.06
C.160
D.245
3.【单选题】甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6%，权益资本成本为12%。还假设公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1，同时企业的债务税前资本成本保持不变，假设不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。则下列说法不正确的是( )。
A.无负债企业的权益资本成本为12%
B.交易后有负债企业的权益资本成本为10%
C.交易后有负债企业的加权平均资本成本为8%
D.交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%
4.【多选题】下列关于MM资本结构理论的说法中，正确的有( )。
A.在没有企业和个人所得税的情况下，任何企业的价值，不论其有无负债，都等于息税前利润除以适用于其风险等级的报酬率
B.在没有企业和个人所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受有无负债及负债程度的影响
C.有税的MM理论认为，有债务企业的价值等于有相同风险等级但无债务企业的价值加上债务的利息抵税收益的现值
D.在考虑企业和个人所得税的情况下，由于存在税额的庇护利益，负债越多，企业价值也越大
5.【多选题】相对价值评估方法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法，下列有关表述中不正确的有( )。
A.同行业企业不一定是可比企业
B.根据相对价值评估方法的市销率模型，在其他影响因素不变的情况下，增长率越高，市销率越小
C.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用该企业每股收益乘以行业平均市盈率计算
D.在进行企业价值评估时，按照市盈率模型可以得出目标企业的内在价值

参考答案

1.【答案】A。解析：根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，股权资本成本上升，选项A正确;债务资本成本不变，选项B错误;加权平均资本成本下降，选项C、D错误。
2.【答案】B。解析：不考虑所得税的情况下，税前加权平均资本成本=1/2×20%+1/2×6%=13%，企业无负债的价值=200/(13%-3%)=2000(万元)，考虑所得税情况下，企业的权益资本成本=13%+(13%-6%)×(1-25%)×1.0=18.25%，企业的加权平均资本成本=1/2×18.25%+1/2×6%×(1-25%)=11.375%，企业有负债的价值=200/(11.375%-3%)=2388.06(万元)，债务利息抵税的价值=2388.06-2000=388.06(万元)。
提示：本题的基本思路是：有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的价值，其中，有负债企业的价值=自由现金流量按照税后加权平均资本成本折现得出的现值，无负债企业的价值=自由现金流量按照税前加权平均资本成本折现得出的现值。
3.【答案】A。解析：交易前有负债企业的加权平均资本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件，所以，无负债企业的权益资本成本=有负债企业的加权平均资本成本=8%，交易后有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+有负债企业的债务市场价值/有负债企业的权益市场价值×(无负债企业的股权资本成本-税前债务资本成本)=8%+1×(8%-6%)=10%，交易后有负债企业的加权平均资本成本=1/2×10%+1/2×6%=8%(或者直接根据“企业加权资本成本与其资本结构无关”得出：交易后有负债企业的加权平均资本成本=交易前有负债企业的加权平均资本成本=8%)。
4.【答案】ABCD。解析：依据MM资本结构理论的要点，可知选项A、B、C、D均正确。
5.【答案】BCD。解析：内在市销率=营业净利率1×股利支付率/(股权成本-增长率)，从公式可以看增长率与市销率同向变动，因此，在其他影响因素不变的情况下，增长率越高，市销率越大，选项B表述反了。用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用该企业每股收益乘以可比企业的平均市盈率计算。市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本的高低与其风险有关)，这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，可比企业实际上应当是这三个比率类似的企业，同业企业不一定都具有这种类似性，因此选项A表述正确、选项C错误。在进行企业价值评估时，相对价值评估方法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值，选项D错误。

　　考呀呀资讯通知：

　　>>>热！2024年注会报名即将开始！

　　>>>下载：2024年注册会计师考试大纲

　　>>>9.9领取：2024年注册会计师精讲课

　　考呀呀免费下载：

　　资料一、2024年注册会计师预习计划表

　　资料二、18-22年近5年注册会计师历年真题

注册会计师三色笔记/学霸笔记/历年真题/思维导图 一键领取>>>