2022年中级会计财务管理高频考点_股票投资

基本模型

从理论上说，如果股东不中途转让股票，股票投资没有到期日，投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利。假定某股票未来各期股利为Dt（t为期数），Rs为估价所采用的贴现率即所期望的最低收益率，股票价值的估价模型为：

【提示】优先股是特殊的股票，优先股股东每期在固定的时点上收到相等的股利，优先股没有到期日，未来的现金流量是一种永续年金，其价值计算为：

VS=D/RS

常用模型

1.固定增长模式（股利固定增长）

2.零增长模式（股利零增长）

VS=D0/RS

3.阶段性增长模式

股利成两阶段增长：高速增长+正常增长，或者高速增长+零增长，分段折现

决策

购买价格小于内在价值的股票，是值得投资者投资购买的

提示

只要按货币时间价值的原理计算股票投资收益，就无须单独考虑再投资收益的因素

决策

原则

股票的内部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时，投资者才愿意购买该股票

计算

1.若永久持有

不准备出售

零增长股票内部收益率

R＝D/P0

固定增长股票内部收益率

R＝D1/P0+g＝股利收益率+股利增长率

从上式可以看出，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1/P0；另一部分是股利增长率g

阶段性增长股票内部收益率

利用逐步测试法+内插法求净现值为0的贴现率

2.若有限期持有

未来准备出售

则股票投资的收益由股利收益和资本利得（转让价差收益）构成。这时，股票投资收益率是使股票投资净现值为零时的贴现率。