己公司是一家上市公司,该公司2014年末资产总计为10 000万元,其中负债合计为2 000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下:
资料一:预计己公司净利润持续增长,股利也随之相应增长。相关资料如表1所示:
表1 己公司相关资料
2014年末股票每股市价 |
8.75元 |
2014年股票的β系数 |
1.25 |
2014年无风险收益率 |
4% |
2014年市场组合的收益率 |
10% |
预计股利年增长率 |
6.5% |
预计2015年每股现金股利(D1) |
0.5元 |
资料二:己公司认为2014年的资本结构不合理,准备发行债券募集资金用于投资,并利用自有资金回购相应价值的股票,优化资本结构,降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用,且债券的市场价值等于其面值,股票回购后该公司总资产账面价值不变,经测算,不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示:
表2 不同资本结构下的债务利率与权益资本成本
方案 |
负债(万元) |
债务利率 |
税后债务资本成本 |
按资本资产定价模型 |
以账面价值为权重确定的平均资本成本 |
原资本结构 |
2 000 |
(A) |
4.5% |
× |
(C) |
新资本结构 |
4 000 |
7% |
(B) |
13% |
(D) |
注:表中“×”表示省略的数据。要求:
参考答案
文字解析
必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%
参考答案
文字解析
参考答案
文字解析
参考答案
文字解析
B=7%×(1-25%)=5.25%
C=4.5%×(2 000/10 000)+11.5%×(8 000/10 000)=10.1%
D=5.25%×(4 000/10 000)+13%×(6 000/10 000)=9.9%
参考答案
文字解析
参考答案
文字解析
2016年财务杠杆系数=2015年息税前利润/2015年税前利润=1 400/1 120=1.25
2016年总杠杆系数=2×1.25=2.5